认为那些资产不值那个价!」
会场有些骚动。
陆辰举手。主持人看到这个年轻面孔,犹豫了一下,还是点了他。
「陆辰,帕罗奥图高中学生。」他接过工作人员递来的话筒,声音平静,「罗斯博士,我想请教一个基础问题。」
所有人的目光聚焦过来。有人认出了他.....那个传闻中做空雷曼赚了大钱的高中生。
「请讲。」罗斯点头,表情依然从容。
「您刚才提到长期价值。」陆辰站起来,「在金融学里,长期价值通常用未来现金流的折现值来衡量。那麽请问:雷曼持有的那些商业地产,在未来五到十年,能产生多少现金流?」
罗斯翻开笔记:「这需要具体数据....
「我们不需要精确数字。」陆辰打断,语气礼貌但坚定,「只需要一个定性判断:在当前经济环境下,商业地产的空置率在上升,租金在下调,融资成本在飙升。这些资产的未来现金流,是在增加,还是在减少?」
沉默。
「第二个问题,」陆辰继续,「您说公允价值在恐慌市场中失真。但请问:什麽是真实价值?是雷曼帐面上的数字,是您模型中的预测,还是....市场上最後一个愿意付钱的人出的价格?」
罗斯的脸色开始变化。
「第三个问题,也是最重要的。」陆辰环视会场,「如果整个金融系统都建立在长期价值和真实价值这种无法观测、只能信仰的概念上,那麽当信仰崩塌时,系统靠什麽支撑?」
会场鸦雀无声。
秦静转过头看他,眼神里有惊讶,也有某种....认可。
罗斯博士拿起水杯喝了一口,才缓缓开口:「年轻人,你提出了很好的问题。但金融不是纯数学,它包含预期、信心、以及....人性。」
「正是人性让这个系统崩溃。」陆辰平静回应,「人性中的贪婪,让银行发放了不该发放的贷款。人性中的傲慢,让高管拒绝了合理的收购要约。人性中的恐惧,让客户挤兑,让交易对手逃离。而我们现在讨论的系统风险,本质上是这些人性的集体爆发。」
他顿了顿:「所以解决方案,不是继续用复杂的模型掩盖问题,是让市场完成它最残酷但也最必要的功能:清除错误。让那些做出错误决策的机构付出代价,让那些承担了不该承担风险的投资者承担损失。只有这样,下一次,人们才会更谨慎。」
「但代价可能太大!」观众席一位
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