2008年9月6日,周六,清晨六点四十分。
华尔街日报网络版头条在大多数人尚未醒来时悄然更新。标题没有用往常的耸动字体,反而透着一种审判官宣读判决书般的平静:
【独家:雷曼兄弟第三季度预计亏损39亿美元,商业地产口成致命伤】
文章开篇写道:「根据四名审阅过初步财务数据的知情人士透露,雷曼兄弟将在下周公布的第三季度财报中,报告约39亿美元的净亏损。这将是该公司158年历史上最大的单季度亏损,远超分析师预期的22亿美元。」
「亏损主要来自两个方面:约25亿美元的商业地产资产减记,以及约14亿美元的杠杆贷款和债券相关损失。其中,商业地产组合的减值幅度高达32%,表明雷曼在房地产泡沫顶峰时期积累了危险的敞口。」
陆辰在书房里逐字阅读这篇报导。阳光从百叶窗缝隙透进来,在橡木地板上划出明亮的光带,但他屏幕上的文字却散发着寒意。
报导继续披露细节:
雷曼的房地产资产总值从年初的720亿美元降至约480亿美元,但市场交易价可能只有400亿美元。
公司正在考虑进一步裁员4000人,占全球员工总数的14%。
高管层内部对是否公布真实数据存在分歧,部分董事担心引发市场恐慌性抛售。
最後一段是关键:「一位参与财报准备工作的雷曼前高管说:这不是会计问题,是生存问题。如果市场相信这些资产只值帐面价的一半,雷曼的净资产就是负数。而一家净资产为负的投资银行,在挤兑中撑不过一周。」
陆辰关掉页面,打开期权定价模型。
输入股价假设:13美元、10美元、8美元...
模型输出结果触目惊心:
如果雷曼股价跌至10美元(他的行权价),5000万份看跌期权的内在价值将达到...
他停顿,没有写出那个数字。
手机震动,黑集资本理察发来加密信息:「报导属实。数据来自雷曼内部财务团队的匿名泄露。预计周一开盘股价将跌破12美元。」
陆辰回覆:「期权做市商那边,你们开始沟通结算流程了吗?」
「周一开始。但有个问题:如果雷曼在下周申请破产,交易所可能会暂停相关衍生品交易,结算过程可能延期甚至受阻。」
这正是陆辰担心的。场外期权虽然灵活性高,但在对手方破
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